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    世界頭條:瑞信:中國經濟轉型中孕育新機

    來源:讀特     時間:2022-11-03 16:30:47

    11月3日在香港舉行的第十三屆瑞信中國投資論壇上,瑞信研究團隊表示,從中長期看,新能源汽車(NEV)行業、可再生能源轉型、以及互聯網行業高質量發展等對于投資者依然具有吸引力。


    (資料圖)

    為期一周的瑞信中國投資論壇于10月31日于線上拉開帷幕,吸引了2000余名全球頂級投資者踴躍參與,并為這些全球投資者和來自190多家中國領先企業的高管參會人員搭建溝通平臺。

    經歷過去40年的快速增長,中國占全球貨物貿易的份額在疫情后繼續提高并進一步得以鞏固。受新冠疫情沖擊,全球供應鏈不時面臨中斷風險,中國出口則展現出強大韌性。瑞信認為,中國有必要繼續推動經濟和產業轉型升級,追求以科技自主為核心且更加可持續的發展模式。

    瑞信中國證券研究主管兼中國股票策略主管黃翔表示:“對投資者而言,變局中仍孕育著新的機遇。我們預計,中國將更加致力于科技自主,更加注重國家安全,并著力擴大內需。同時,中國也面臨一些中長期挑戰,比如人口結構長期變化趨勢。中國勞動人口正在減少但受教育程度正不斷提高,同時,預期壽命在延長而生育率持續降低。在多種因素共同作用下,我們認為,未來,以硬科技、新能源汽車和自動化為代表的科技行業,將對投資者來說具有長期吸引力?!?/p>

    新能源汽車市場勢頭強勁

    2020年,中國承諾將力爭2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和。因此,在2023年汽車行業整體增長放緩的同時,新能源汽車將成為中國可持續發展征程中的持續受益者。瑞信預測,2023年,中國新能源汽車銷量將同比增長40%,達到940萬輛,延續2022年91%和2021年157%的強勁增長勢頭,主要增長動力包括:

    1.油價走高,消費者偏好向新能源汽車轉移;

    2.多款低價位插電式混動汽車上市;

    3.競爭激烈帶來大力度促銷活動,新車型加快推出。瑞信指出,預計2023年將有大約100款新能源汽車上市,2022年上市新車約有70款。

    瑞信第六份中國獨角獸報告《蓄勢前行》(Into the backstretch)對于中國高增長獨角獸企業(估值超過10億美元的私營公司)的主要趨勢和特點進行了深度研究,其中也強調了新能源汽車行業的廣闊增長前景。報告指出,中國獨角獸企業占到全球獨角獸企業總數的15%左右,截至2022年10月的總體估值達到6,900億美元,其中電動汽車領域初創企業的快速崛起同樣引人矚目。報告顯示,自2010年代中期以來,中國已成為世界上最大的新能源汽車市場(2021年的市場份額為50%),新能源汽車銷量從2011年僅81萬輛增至2021年的352萬輛,十年間的復合年均增長率高達83%。瑞信預計,今年中國新能源汽車銷量將達到670萬輛,再創歷史新高;2022年-2030年期間,中國新能源汽車銷量將實現高達14%的復合年均增長率。

    新能源汽車的光明前景與汽車行業整體形成了鮮明對比。自2022年6月以來,在政策推動下,乘用車銷量(從汽車制造商到經銷商)在第三季度同比增長38%。瑞信預計,由于增加小汽車購車指標、車輛購置稅減半政策即將結束、取消新能源汽車購車補貼等一系列政策變化,2023年乘用車銷量會同比下降15%。這一變化包含了經銷商在半導體供給面改善的背景下大量補貨所產生的高基數效應,瑞信估計,2022年全年的乘用車批發銷量將增加5%左右。

    2023年,利潤率的壓力可能會困擾汽車行業。燃油車購置稅將從2022年的5%大幅提高到2023年的10%,預計一些汽車制造商將通過降低售價來淡化這一影響。同時,隨著中國從2023年1月1日開始逐步取消新能源汽車的購車補貼,瑞信預計,一些新能源汽車廠商將通過降低售價來抵消買家承擔的價差。瑞信亞太區汽車行業證券研究聯席主管王斌表示: “我們認為,在各個汽車細分行業中發展潛力更好的是,受益于新能源汽車需求持續大幅增長的新能源汽車零部件供應商,以及有海外業務因而受中國經濟增長放緩的影響較小的汽車零部件制造商?!?/p>

    碳中和:重中之重

    作為中國實現碳中和目標的另一大關鍵舉措,中國正在順利向以可再生資源為中心的電力系統過渡。在2022年前九個月,中國新增太陽能發電裝機容量52.6吉瓦,同比增長了106%。展望2023年,瑞信預計,上游多晶硅供給的去瓶頸化將促使供應量同比增長67%,高于2022年的46%。供應量增加將促使下游太陽能組件的價格下降,進而加速太陽能的需求增長。

    新建風電裝機容量也保持著類似的強勁勢頭,2022年前9個月的新增裝機容量增加了19.2吉瓦,同比增長17%。在2022年前9個月,全國各地陸續啟動了共計78吉瓦的風電場招標項目,高于2021年全年的54吉瓦招標規模。制造商之間的激烈競爭導致風電項目招標價格繼續面臨下行壓力,年初至今,招標價下降了25%左右。

    瑞信中國新能源和公用事業行業證券研究分析師周天宇認為:“近期國內新聞報道顯示,為應對夏季和冬季更高的能源峰值需求,中國火電裝機容量也有望擴大到每年80吉瓦左右。由于存在潛在資本支出壓力,并且電價競爭加劇,預計新增火電裝機容量將給傳統發電企業帶來新的挑戰?;痣娤到y的靈活性也有助于整體電力系統更好地整合可再生能源?!?/p>

    互聯網行業轉為高質量增長

    中國互聯網行業是瑞信中國投資論壇期間的另一大熱門話題。根據瑞信中國獨角獸報告,2022年,互聯網公司在中國獨角獸公司中所占份額最大,占到了所有中國獨角獸公司的42%,但這一比例相比于2021年的45%略有下降。

    “中國的互聯網行業已經積累了超過10.3億龐大用戶群體,并催生了許多商業模式創新?,F如今,有證據表明,流量增長已經見頂。不過,我們認為這一行業的巨大規模和在經濟中的重要作用,將為其下一階段在2023年的高質量增長奠定堅實的基礎?!?瑞信亞太區互聯網證券研究主管方錦聰表示。

    瑞信認為,在快速積累用戶和提高市場份額之后,互聯網公司目前正朝著提高盈利能力的方向發展,包括產品升級、增強運營和提高流量變現能力。舉例來說,中國云計算運營商不再注重發展非核心低利潤業務,某些電商企業正在縮減社區團購功能。其他互聯網公司正專注于擴大客戶市場份額,并在其現有業務之間創造協同效應,典型的例子是短視頻平臺涉足本地服務領域。中國領先的互聯網公司也在進行成本優化。行政管理費用和研發費用占總收入的比例將從2020年第三季度13%的峰值降至2022年第四季度的10%,銷售和營銷費用將從2021年第三季度的12.7%降至2022年第四季度的11.5%。

    在國內增長放緩的背景下,中國游戲和電商公司日益將海外市場視為下一增長點。領先的游戲開發商正在以收購、自主開發與合作開發的方式拓展海外業務,這些轉變已經產生了積極的成果:在2022年2季度國內游戲收入出現負增長的情況下,中國自主開發的海外游戲收入在2022年上半年展現出韌性,分別于第一季度和第二季度錄得12%和1%的同比增長。

    然而,中國的化妝品行業正走著一條不同的路徑,越來越多的頭部本土品牌搶占了國際對手的市場份額。 今年 “雙十一” 購物節首五天的推廣期,商品總價值最高的10個化妝品品牌之中,國產品牌占了三個。瑞信中國消費品行業分析師徐靜表示: “大多數主要的國際化妝品品牌在促銷期間提供了更高的優惠折扣。相比之下,許多國產品牌反而提高了的價格,這主要是受惠于更多的研發投入和產品升級。我們預期性價比更高的中國品牌會在未來持續跑贏?!?/p>

    標簽: 同比增長 裝機容量 互聯網公司

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