時隔10年，財政部再揮出6000億“大棒”，告訴你4點信息！

8月22日，財政部宣布將采取滾動發行的方式，向有關銀行定向發行6000億元特別國債，具體信息如下：

1、擬發行國債的期限為7年期和10年期，均為固定利率附息債；

2、第1期期限是7年，面值4000億，票面利率3.6%。第2期期限是10年，面值2000億，票面利率是3.62%；

3、發行方式：在銀行間債券市場面向境內有關銀行定向發行。

小白查了下資料，發現在新中國的歷史上特別國債只發行過兩次，一次是在1998年發行的2700億元長期特別國債，用于補充商業銀行的資本金；最近一次是在2007年發行的1.55萬億特別國債，其中有6000億今年到期，用來作為組建中投公司的資本金。

2007年正值我國的進出口貿易進入快速發展期，貿易和資本項目雙雙為順差，居民和企業用在海外賺取的美元兌換成人民幣，作為交換，央行被迫向市場投放大量的人民幣，導致市場流動性泛濫。

而財政部在那時發行1.55億的特別國債，最終都形成了央行的資產，當市場資金緊張的時候央行會賣出這些國債，使央行有更多的工具（國債）應對市場流動性壓力。

可見，財政部發行的特別國債實際上體現了特殊時期下特殊的應對方式，而如今時隔10年，財政部再次重啟特別國債，這體現出了背后哪些意圖呢？

一、什么是特別國債？

我們看前兩次發行的特別國債就知道，特別國債實際上是為特別用途而發行的國債，為啥這么說呢？

1、一般情況下，普通國債發行籌集到的資金主要用于籌措軍費、經濟建設等，普通國債一般分為憑證式國債、記賬式國債、無記名國債三種；

2、而特別國債卻不同，有的是為了調節市場的流動性（錢的數量），有的是為了扶持和組建國有企業，如2007年的組建中投公司。

二、今年為何要發行特別國債？

這得要從2007年說起，那個時候財政部發行了1.55萬億的特別國債，相當于財政部用國債換回市場上的錢，市場的資金減少；

現在進入2017年當中有些國債已經到期，財政部需要償還本金和利息，相當于財政部“收回”國債，這樣會產生一個問題：

2007年發行的特別國債主要是為了組建中投公司的，也就是說這部分本金和利息需要中投公司和有關部門償還，但是中投公司大部分資金已經用來對外投資，主要是國外的股票、債券等資產，如果要償還國債本金和利息必須得拋售海外資產（股票、債券等），但這樣看顯然不現實。

下面是中投公司境外投資組合分布及比例圖

所以財政部本次發行特別國債實際上是對2007年那次進行續作，“延長”特別國債的期限，本質上是“借新債償還舊債”。

三、財政部如何發行特別國債？

財政部發行的特別國債往往會有央行的輔助：

1、2007年那次：財政部向農行發行6000億元的特別國債→財政部獲得6000億元人民幣→財政部用6000億元人民幣購買央行的外匯→央行得到了6000億元人民幣，少了等值的外匯→央行用6000億元人民幣購買農行的特別國債。

這個過程中相當于央行直接購買了財政部6000億特別國債，有的讀者肯定會很奇怪，既然如此為什么還繞這么大一個圈呢？那是因為銀行法有規定，央行不能直接認購、包銷國債或其他政府債券。

2、而本次其實也很類似：財政部向相關銀行發行6000億元的特別國債→財政部獲得6000億元人民幣償還2007年特別國債→央行向相關銀行購買特別國債。

四、本次發行特別國債對市場有何影響？

這個過程中對市場的影響主要有兩方面：

1、原本央行發行的6000億特別國債相當于向市場“抽水”，現在央行通過公開市場方式購買特別國債，已經完全對沖了發行國債帶來的負面影響，所以這個影響是中性的。

2、本次發行的7年期國債票面利率是3.6%，而目前7年期國債收益率是3.69%，票面利率相較目前利率低，這說明財政部也有引導7年期國債利率下行的用意。原因很簡單，近期的數據表明8月初的資金面偏緊張，利率有上行的態勢，你看余額寶收益率就知道了，有上行的態勢。引導利率下行體現了財政部呵護市場的一面。

五、如何購買國債？可以在小白微信公眾號（小白讀財經）《如何購買國債？很多人都搞不懂》（2月20號發布）一文中詳細了解。

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